Mi cartera: actualización diciembre 2022

Se acabó el año, por lo que llegó el momento de hacer balance y revisar entre otras cosas las cuentas. Aunque únicamente publique la información de mi cartera de inversión, mi revisión anual siempre comienza con una clasificación de los gastos en diferentes categorías para identificar las variaciones respecto a otros años y si es una variación esperada o un nuevo gasto horminga que se ha disparado (e.g. pedir comida a domicilio). En mi caso he tenido un aumento relevante de gasto porque me cambié de piso con el consiguiente aumento del alquiler y los gastos iniciales asociados a hacerlo más habitable y me tocaba cambiarle las ruedas al coche.

En lo personal, año complicado con el fallecimiento de varios familiares cercanos. De ahí que estos últimos dos años no haya estado muy activo por estos lares, había otras prioridades más importantes a las que dedicarles el tiempo libre. Por añadir también las cosas positivas, gracias a teletrabajar 4 días a la semana he conseguido mejorar mi alimentación (e.g. no más patatas fritas del menú del día) y he vuelto a salir a correr tras más de 10 años sin hacerlo (todavía estoy muy lejos del estado físico de mi yo de 18 años). También he vuelto a viajar por vacaciones y a hacer alguna escapada de fin de semana, cosas que echaba bastante de menos.

Para 2023 mis objetivos personales siguen en esta línea:

• Alimentación: eliminar los ultraprocesados de mi dieta y ser consciente de la calidad de lo que como
• Deporte: añadir entrenamientos de fuerza y movilidad para tener una rutina más completa
• Cultura: leer un libro, descubrir un grupo de música y atender un evento o visitar un lugar nuevo al mes. No añado cine y series a la lista que de eso ya voy bien servido
• Blog: publicar dos entradas por trimestre, una con la actualización trimestral y otra sobre otro tema, empezando por actualizar el contenido existente (sí, es uno de esos propósitos incumplidos de 2022)

En cuanto a la parte financiera, 2022 ha sido en general un año con una rentabilidad negativa. No creo que mucha gente haya conseguido cerrar en positivo en una año con pérdidas en renta variable y con unas pérdidas históricas en renta fija que no se veían en medio siglo. En mi caso, el año no ha sido tan negativo gracias a la rentabilidad aportada por las inversiones alternativas, principalmente el crowdequity. Aún así, mi patrimonio neto ha crecido un 6.5% en 2022 gracias al ahorro.

¡A por 2023!

Evolución patrimonio neto

Mi patrimonio ha aumentado este año un 6.5% debido únicamente al ahorro. Y es que la rentabilidad negativa de 2022 ha hecho que la rentabilidad acumulada se haya reducido a un 22.5% sobre mi patrimonio neto total (desde un 27.4% a cierre de 2021). El incremento porcentual de mi patrimonio neto no es muy grande, pero es que cuando llevas ya unos cuantos años ahorrando la bola va teniendo un tamaño y ya no es posible crecer a doble dígito exclusivamente mediante el ahorro.

Rentabilidad de la cartera

La rentabilidad de este trimestre ha sido de un +1.9%, con lo que la rentabilidad en 2022 ha mejorado un poco hasta cerrar el año en un -3.3%. Es completamente normal tener una rentabilidad negativa cada varios años, así que está dentro de lo esperado. Y teniendo en cuenta el -12.5% de la renta variable y renta fija que son la base de la mayoría de carteras no puedo considerarlo para nada como un mal año para mi cartera. La clave es que al estar más diversificado mi rentabilidad tiende a ser la media de los distintos componentes que forman mi cartera, y por lo tanto es difícil que tenga un año espectacular (como lo tuvieron los que tienen carteras 100% renta variable en 2019 o 2021) o un año muy malo (como lo han tenido este año).

Fondos: ligera mejoría este trimestre tanto en renta variable como en renta fija. Esto se debe al buen rendimiento de la renta variable europea y a la rentabilidad positiva de la renta fija. El mercado ya contaba con las sucesivas alzas de tipos, así que estas no han lastrado de nuevo la rentabilidad.

Crowdlending: año regular al estar muy lastrada por las provisiones que he realizado para cubrir las más que probables pérdidas en proyectos de Housers (Real Estate). El P2P también se ha visto lastrado por la guerra de Ucrania y Rusia ya que el capital invertido en estos países no está aportando rentabilidad. Parece que se va desbloqueando la situación y los originadores rusos van empezando a hacer pagos, debería mejorar en 2023.

Crowdequity: buen trimestre (y año) gracias a la salida a bolsa de Energy Solar Tech (outsourcing de energía) y a una nueva ronda en Honimunn (agencia de viajes) con la entrada de un fondo de venture capital que se hará pública en breves. Estas dos compañías han compensado la reduccción en la valoración de varias compañías que están lejos de ser rentables y los concursos de acreedores de Noveltea (té premium), Freehand (equipamiento médico) y Boxmotions (logística).

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Composición de la cartera

El plan de inversión para 2022 ha llegado a su fin sin grandes desviaciones. Todavía no he definido el plan de inversión para 2023, pero no preveo grandes cambios. Sí que me planteo tres posibles modificaciones:

• Decidir cómo gestionar la parte de crowdequity ahora que Energy Solar Tech es una empresa cotizada y ya pesa un 5% sobre mi patrimonio (y más de una cuarta parte de todo el crowdequity). Si sigue creciendo realizaré ventas parciales para no tener la cartera demasiado concentrada: la idea inicial es vender un 25% de mi inversión si alcanza el 10% de mi patrimonio neto. Seguiré incluyendo este valor en crowdequity aunque sea una compañía cotizada para no distorsionar las rentabilidades.
• Aumentar el peso de la renta fija ahora que ha mejorado la rentabilidad de los misma a raíz de las alzas de los tipos de interés. Hay fondos de renta fija que ya están en un 4-5% de rentabilidad esperada, así que todo el crowdlending que esté por debajo de esa rentabilidad no merece mucho la pena salvo que sea muy líquido (competiría con cuentas y depósitos) o tenga garantías adicionales.
• Introducir REITs en vez de seguir aumentando la inversión a través de plataformas de Real Estate crowdlending. Me gusta más el modelo de compra para alquiler que financiar nuevos desarrollos inmobiliarios, y casi todas las plataformas van en esta dirección. Además, con el alto coste de la energía, la crisis de suministros y el encarecimiento de la financiación ya se están empezando a notar los retrasos e impagos. No parece que sea el mejor momento para la nueva construcción.

Movimientos destacados del trimestre

Fondos: sin movimientos relevantes este trimestre. Destacar que en el global del año apenas he realizado aportaciones al fondo de oro debido a su mejor desempeño, mientras que he realizado más aportaciones de las espearadas a recuperar el peso de la renta fija (27.8% del capital invertido en 2022 frente a su peso de 17.6%).

Crowdlending: ya estoy cerca de abandonar Linked Finance, MyTripleA y Lendermarket, he pausado la retirada de Moncera al haber vuelto a publicar préstamos, he recuperado la inversión en dos proyectos en Housers en los que tenía invertido una cantidad relevante, sigo realizando retiradas periódicas de Twino y he retirado capital de Circulantis para financiar mis últimas inversiones en crowdequity (es una plataforma muy líquida, es un buen complemento al fondo de emergencia). Este trimestre solo he aportado nuevo capital a Mintos.

Crowdequity: acumulación de inversiones tras el parón veraniego. He reinvertido en Chip (cuenta de inversión en UK), Small Robot Company (agricultura de precisión), Hoptroff (sincronización cloud), Salinity Solutions (tratamiento de agua para extracción de litio), Luckytrip (app para viajes de fin de semana) y Honimunn (agencia de viajes online) y he invertido en Premiumguest (digitalización de la organización de eventos), Peckwater brands y Cuyna (restaurantes fantasma) y 3ti Energy Hubs (puntos de carga para coches eléctricos).

Detalle de la cartera

Plan de Pensiones y Fondos de inversión

La rentabilidad de mi cartera de fondos (incluyendo el plan de pensiones) ha sido de un +1.8% este trimestre para cerrar el año finalmente en un -10.9%. Los únicos fondos que han terminado 2022 en positivo han sido el de renta variable de pacífico (excluye Japón y Emergentes) y el de oro. Por el lado negativo destaca el rendimiento de ambos fondos de renta fija, dejándose más de un 10% en el año a raíz de las fuertes subidas de tipos realizadas por los bancos centrales para combatir la inflación. Es el peor rendimiento en renta fija en más de medio siglo, se trata de una situación muy excepcional.

Rentabilidad de la cartera de fondos

Renta variable: buen trimestre para la renta variable europea y de pacífico, consiguiendo el fondo de pacífico acabar el año en positivo. Aún así la rentabilidad anualizada de todos los fondos, a excepción de emergentes y Japón, sigue siendo bastante positiva.

Renta fija: este trimestre no ha continuado la sangría ya que el mercado ya descontaba más subidas de tipos por parte de los bancos centrales. La reducción en el precio de los bonos hace que el YTM (rendimiento) del fondo de RF Global Cubierto que tengo en mi cartera ya esté en un 5.1%, es posible que volvamos a ver buenas rentabilidades de nuevo en esta categoría durante 2023.

Materias primas: el oro ha acabado de nuevo el trimestre ligeramente en negativo. Parece que el mercado espera que la inflación se reduzca durante 2023 y, de ser así, lo normal es que el oro apenas aporte rentabilidad a la cartera. Su principal función es de protección y descorrelación, entra dentro de lo esperado.

Composición de la cartera de fondos

Sigo aportando a 2-3 fondos cada mes para rebalancear la cartera, por lo que no hay grandes desviaciones. Por ejemplo, este año apenas he aportado al fondo de oro y con eso ya se ha diluido su peso hasta el objetivo. La próxima aportación irá destinada a recuperar el peso de la renta variable de Estados Unidos.

Crowdlending

La rentabilidad absoluta de mi cartera de crowdlending ha sido de un +1.4% este trimestre y un +5.0% en el global del año. La rentabilidad ha estado lastrada principalmente por Housers: nula rentabilidad de los proyectos activos y he realizdo provisiones en bastantes proyectos de tipo fijo vencidos hace varios años donde es muy probable que no se recupere el capital invertido. Aunque esta rentabilidad sigue lejos del 2% trimestral (8-9% anual), la mayoría de plataformas están en esas cifras y hay varias como Mintos o PeerBerry que van mejorando su rentabilidad una vez se va reduciendo el capital bloqueado en Rusia, así que debería volver a estar por lo menos por encima del 7% en 2023 si no hay nuevos contratiempos.

Rentabilidad de la cartera de crowdlending

P2P: además de la merma en la rentabilidad por el capital bloqueado en Mintos, Twino y PeerBerry, destacar que he aumentado las provisiones al 100% del capital pendiente en AlexCredit (Mintos). El capital en impago en Mintos no incluye los pagos pendientes restructurados de IDF Eurasia, ID Finance y Creditstar. En los tres casos tengo los auto-invest parados y solo los reactivaré una vez hayan encontrado soluciones al problema de financiación. No creo que haya problemas serios con IDF Eurasia ni ID Finance España mientras que Creditstar sí que me genera bastantes dudas. De ahí que también esté abandonando Lendermarket.

P2B: ya no me quedan apenas retrasos que provisionar en ninguna de las plataformas y estoy cerca de dar por terminada mi andadura como inversor tanto en MyTripleA como en Linked Finance. He provisionado una factura impagada en MyTripleA, de ahí que la rentabilidad haya pasado a ser negativa.

Real Estate: siguen aumentando los retrasos tanto en Crowdestate como en Estateguru, por eso la rentabilidad también se ha resentido. Se nota que van venciendo los proyectos que habían sido extendidos durante la pandemia y que los márgenes de los nuevos desarrollos inmobiliarios están sufriendo con el aumento de los costes por la inflación y la guerra. No creo que realice muchas aportaciones a estas plataformas durante 2023 salvo que vea un ajuste a la baja en las valoraciones de los colaterales y/o en los precios de compra.

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Impagos en Mintos: Varks, Capital Service y Revo Technology (Mokka) siguen realizando pagos periódicos, he recuperado la inversión en Fenchurch Legal, hay nuevos retrasos en la reclamación por la vía legal a Wowwo, he completado las provisiones de AlexCredit y parece que el resto de originadores rusos (salvo Kviku, su situación es confidencial) va a empezar a pagar al menos el mínimo que les permite el banco central de Rusia (una vez completen el papeleo para confirmar que están cumpliendo con las sanciones en ambas direcciones).

Composición de la cartera de crowdlending

He seguido aumentando la inversión en Mintos y reduciendo en Housers, Twino, Lendermarket, MyTripleA y Linked Finance, lo que hace que el peso de Mintos se acerque al 50%. No me preocupa ya que invierto en unos 15 originadores a través de Mintos, siendo el peso de cada uno similar al de una plataforma mono-originador como Robocash. Durante este trimestre también he reducido el peso de Circulantis para financiar mis inversiones en Crowdequity, pero volveré a aumentarlo en los próximos trimestres.

Crowdequity

El movimiento principal de este trimestre es mi primera salida a bolsa, la de Energy Solar Tech. Y como en este caso la valoración es pública puedo ser transparente: invertí en Octubre de 2020 a un precio de €0.67 por acción (valoración de €7.5M), salió a bolsa el 12 de diciembre a €3.12 (€64.5M) y cerró el año a €5.34 (€110.5M). Una revalorización de x8 en estos 2 años (XIRR: +153.7%). Esta no es la rentabilidad esperada de todas las start-ups, pero sí que es habitual que un 10% de ellas aporten toda la rentabilidad de un fondo, motivo por el que decidí invertir en al menos 50 compañías para maximizar la probabilidad de tener alguna con estas cifras.
Más sobre mi estrategia de inversión en crowdequity

Con la salida a bolsa la acción pasa a ser líquida y tengo la opción de vender cuando quiera, pero para ello tengo primero que definir mi estrategia de salida. En principio no tengo mucha intención de vender ya que creo que sigue teniendo potencial. Y si vendo antes de noviembre 2023 tendría que devolver los incentivos fiscales, así que voy a optar por una estrategia de control del riesgo. Actualmente representa un 5% de mi patrimonio, si alcanza el 10% venderé el 25% de mi posición, y así sucesivamente. Luego probablemente vaya reduciendo ese peso máximo cada año hasta vender la posición completa como muy tarde en el año 10.

Empresa	Producto / Servicio	Noticia
	Outsourcing energético (España)	Comienza a cotizar en el BME Growth [Europa Press]
	Banco infantil (Europa y EEUU)	Serie B de $50M liderada por Edison Partners, Revaia y Nexi [Sifted]
	Té premium	Concurso de acreedores [Gov.uk]
	Equipamiento médico	Concurso de acreedores [Gov.uk]
	Logística	Concurso de acreedores
	Cuenta de inversión (UK)	Capta £3.5M a través de Crowdcube
	Agricultura de precisión (UK)	Capta £1.7M a través de Crowdcube
	Sincronización de procesos cloud	Capta £1.6M a través de Crowdcube
	Tratamiento de agua para extracción de litio	Capta £0.7M a través de Crowdcube
	Software de contabilidad para PyMEs (UK)	Capta £0.6M a través de Crowdcube
	App para viajes de fin de semana	Capta £0.5M a través de Crowdcube

Además, Gohenry (banco infantil), ha levantado $50M para seguir con su expansión por Europa. Por el lado negativo Noveltea (té premium), Freehand (equipamiento médico) y Boxmotions (logística) han presentado concurso de acreedores. Lo de Noveltea era esperable: exportaban principalmente a China y con la pandemia eso se convirtió en misión imposible, Boxmotions acumulaba mucho desgaste: habían pivotado de modelo de negocio y no han obtenido capital para seguir adelante, y lo de Freehand ha sido una sorpresa: hicieron una nueva ronda hace 6 meses con unas métricas decentes (en la que invertí), pero parece que no han conseguido el capital que esperaban y se han visto abocados a la liquidación al no poder hacer frente a los pagos.

El contexto actual sigue siendo de bastante incertidumbre, por lo que este trimestre ha habido tenido una mezcla de rondas bastante dispares: algunas con aumentos de valoraciones, otras con reducciones y otras con bonos convertibles que fijan un rango. Por ejemplo, en Chip la valoración puede llegar a reducirse en un 70%, y ya he incorporado esta reducción a mis cuentas (perdiendo todas las plusvalías acumuladas) ya que no soy muy optimista de que consigan financiación a una valoración muy superior al estar muy lejos de ser rentables.

Empresa	Plataforma	Valoración	Producto / Servicio
		£36-126M	Cuenta de inversión (UK)
		£25-35M	Agricultura de precisión (UK)
		£15.3M	Sincronización de procesos cloud
		£4.9M	Tratamiento de agua para extracción de litio
		£5.9M	App para viajes de fin de semana
	Privada	ND	Agencia de viajes online
		€8M	Digitalización de la organización de eventos
		£50M	Restaurantes fantasma (UK y EEUU)
		ND	Restaurantes fantasma (España)
		£16M	Puntos de carga para coches eléctricos

A pesar de la incertidumbre, he reinvertido en casi todas las empresas que tenía en cartera y han hecho una ronda a una valoración razonable. He reinvertido en Chip (cuenta de inversión en UK) para no diluirme demasiado si el convertible se ejecuta a la valoración inferior, Small Robot Company (agricultura de precisión) a una valoración similar a la anterior, Hoptroff (sincronización cloud), Salinity Solutions (tratamiento de agua para extracción de litio) y Honimunn (agencia de viajes online) a una valoración superior y Luckytrip (app para viajes de fin de semana) a una inferior. No he reinvertido en Coconut a pesar de la importante reducción en la valoración ya que es la segunda vez que pivotan de modelo de negocio y no termino de verle futuro.

También he invertido en Premiumguest (digitalización de la organización de eventos), Peckwater brands y Cuyna (restaurantes fantasma en UK y España) y 3ti Energy Hubs (puntos de carga para coches eléctricos). Me ha gustado el concepto de restaurantes fantasma que permite a las cadenas de restaurantes tener una mayor capilaridad para ofrecer servicio a domicilio desde un restaurante fantasma multimarca.

Si estás pensando empezar a invertir en alguna de estas plataformas, en la sección comenzar a invertir encontrarás algunas guías sobre la configuración que utilizo y sobre los riesgos de invertir en las plataformas. En la sección referidos encontrarás promociones asociadas a algunas plataformas.

Nota: las rentabilidades pasadas no garantizan rentabilidades futuras. El contenido publicado en esta web incluye opiniones y experiencias del autor, en ningún caso constituye un asesoramiento financiero. El lector asume su responsabilidad a la hora de invertir y es consciente de que la inversión puede acarrear pérdidas, incluyendo la pérdida total del capital invertido.