Mi cartera: actualización septiembre 2023

Un trimestre más voy tardísimo con mi actualización trimestral. Esta vez incluso las grandes empresas tecnológicas han presentado resultados antes que yo. Claramente tengo que mejorar mi organización para que esté lista en la primera quincena tras terminar el trimestre, pero he de decir en mi defensa que esta vez tengo motivos para ir tan tarde: durante julio y agosto me centré en terminar el papeleo asociado a la herencia de mi padre (se me ocurren pocos procesos menos eficientes), luego me tomé unas merecidas vacaciones en Canadá durante la primera quincena de septiembre y, a la vuelta, para cuando me puse al día con el trabajo y las cuentas del trimestre ya estábamos en el puente de octubre.

Al papeleo (y coste) habitual asociado a las herencias, he tenido que añadir traducciones juradas de los documentos para poder desbloquear el capital que estaba en el extranjero. Este es un tema a tener muy en cuenta al invertir a través de plataformas que no cuentan con atención desde España, ya sean plataformas de crowdlending (Mintos), un depósito en un banco extranjero (Raisin) o alguno de estos brokers nuevos que salen de vez en cuando. A los €2 000 del notario hemos tenido que sumar otros €700 en traducciones, tenedlo en cuenta si vais a abrir una cuenta únicamente para unos pocos euros.

Y ahora que ya prácticamente he terminado todos los trámites asociados a la herencia, voy a intentar retomar la actividad del blog, publicando al menos dos entradas al trimestre. Tengo bastantes ideas en mente y bastante contenido que revisar y actualizar, que quiero repasar cómo ha evolucionado mi conocimiento y estrategia de inversión desde que empecé el blog hace casi 4 años. Sé que esto lo he dicho alguna otra vez, pero la prueba de que esta vez va en serio es que hace unos días me vencía la oferta de Hosting que tenía contratada, y he renovado con otro proveedor para los próximos 4 años. Durante la primera quincena de noviembre migraré de proveedor, así que es posible que veais algunos cambios ya que tendré que adaptarme a las opciones que estén disponibles en el nuevo. Por favor, si véis algo raro a partir del 20 de noviembre no dudéis en avisar.

Las recomendaciones este trimestre van para dos películas: Juegos de Guerra (Wargames) [Prime Video] [Filmin], película de 1983 (pero de temática muy actual) en la que un hacker se salta los sistemas de seguridad del departamento de defensa estadounidense y se conecta a su superordenador pensando que es un simple juego, lanzando varias simulaciones militares que la inteligencia artificial alojada en el superordenador utilizará para aprender y tomar la que considera la mejor decisión. La segunda es thriller español de 2022 que ha pasado bastante desapercibido (yo tampoco le había prestado atención hasta que me la recomendaron): Upon Entry [Filmin] trata sobre una pareja que se muda a Estados Unidos tras obtener los visados, pero al entrar en la zona de inmigración del aeropuerto son conducidos a la sala de insepección secundaria en un intento de descubrir si la pareja puede tener algo que ocultar.

Evolución patrimonio neto

Mi patrimonio neto ha aumentado un 1.6% este trimestre: 3.2% por ahorro y -1.7% por la rentabilidad negativa. El ahorro ha sido más elevado este trimestre porque he recibido el pago semestral de acciones de la empresa para la que trabajo y una pequeña parte de la herencia de mi padre. Sin esto el ahorro hubiese aportado un 1.4%, igual que el trimestre anterior.

Rentabilidad de la cartera

La rentabilidad ha vuelto a ser negativa este trimestre: -1.6%, lastrada tanto por el crowdequity con un -6.2% como por los fondos con un -1.4%. Pero aún así la rentabilidad en lo que va de año sigue en positivo: +3.9%. La rentabilidad negativa del crowdequity tiene su origen de nuevo en Energy Solar Tech, que ha caído otro -17.6% al esfumarse el optimismo tras pasar de unos precios de la energía históricamente altos el invierno pasado a históricamente bajos este verano. Además, la compañía es muy intensiva en capital, por lo que el aumento de los tipos de interés debería tener un impacto negativo en sus cuentas y perspectivas de crecimiento.

Benjamin Graham describía al mercado como un tipo eufórico-depresivo, y aquí tenemos un gran ejemplo: el valor real de la compañía seguramente no sea ni el eufórico del invierno pasado (máximo de €10.2 por acción en marzo), ni el depresivo actual (mínimo de €4.43 ahora en octubre). Lo mejor para no dejarse llevar por estos cambios bruscos en el sentimiento del mercado es definir un plan y ceñirse a él. El mío consiste en no vender durante 3 años para no perder el incentivo fiscal (se cumple en noviembre), y después realizar ventas parciales en función a hitos: límite de 10%, 8%, 6%, 4% y 2% de peso sobre mi patrimonio neto durante los años 4, 5, 6, 7 y 8 sucesivamente. Si llega al límite establecido para ese año venderé acciones para reducir el peso hasta el del límite para el año siguiente (ej. si llega al 10% de peso durante el próximo año, venderé un 20% de mis acciones para reducir hasta el 8%), vendiendo todas las acciones restantes al cumplir el octavo año. Energy Solar Tech pesa ahora un 4.4%, así que estoy lejos de realizar una primera venta.

Cuentas y depósitos: he optado finalmente for un fondo monetario para mi fondo de emergencias, así que la rentabilidad de mis cuentas bancarias volverá a ser cercana a 0 de ahora en adelante ya que únicamente tengo aquí la liquidez necesaria para funcionar en el día a día. El fondo monetario estará incluído en el apartado de renta fija.

Fondos: es bastante raro que caigan los fondos de renta variable, renta fija y oro a la vez, pero eso es lo que ha sucedido este trimestre. Mi interpretación es que, aunque los bancos centrales han frenado la subida de los tipos de interés, también han confirmado que van a ser altos durante más tiempo del inicialmente esperado (mínimo un par de años). Y eso genera riesgos en las empresas, restándole atractivo a la renta variable ya que es posible obtener buenos retornos con menos riesgo en la renta fija. A su vez, los tipos de interés altos durante más tiempo hacen que la deuda antigua pierda valor para igualar su rentabilidad con la esperada en las futuras emisiones de deuda. Y, por último, el estancamiento en el precio del oro indica que aunque dure un par de años la expectativa es que estos tipos de interés sean temporales.

Crowdlending: trimestre bastante tranquilo con los tres tipos de crowdlending mejorando sus rentabilidades. El Real Estate sigue por debajo de lo esperado, pero esto seguirá siendo así mientras no se cierren los proyectos de Housers y los impagos sigan siendo altos tanto en Estateguru como en Crowdestate.

Crowdequity: mucha volatilidad de nuevo. Principalmente por Energy Solar Tech, pero también porque he realizado provisiones para cubrir la más que probable liquidación de otras dos empresas de mi cartera. Por el lado positivo, destacar que se ha completado la venta de GoHenry a la fintech Acorns, obteniendo 3.5 veces el capital invertido (XIRR: 24.3%), y que Cornish Lithium ha levantado £58.7M ente inversores institucionales y crowdfunding.

Composición de la cartera

Sigo moviéndome en la dirección que marqué en mi plan de inversión para 2023. Aquí se ve claramente el impacto del ajuste en la valoración de Energy Solar Tech: durante el primer y segundo trimestres el peso del crowdequity se disparó hasta el 22.2%, mientras que ahora ha retrocedido al 19.7%. Por lo demás, seguiré realizando aportaciones periódicas a los fondos de inversión hasta llegar a ese 51% del plan. Cuesta mucho más avanzar cuando la rentabilidad no ayuda, pero eso también implica que estoy invirtiendo a precios más baratos.

Detalle de la cartera

Plan de Pensiones y Fondos de inversión

Renta variable: el único fondo que ha tenido una rentabilidad positiva este trimestre ha sido el de Japón, todos los demás han cerrado en negativo. El farolillo rojo vuelve a ser de nuevo el fondo de Real Estate, que ya acumula un -7.1% en lo que va de año. Está claro que este no es su año, y no parece que vaya a mejorar mientras los tipos de interés sigan a niveles tan altos.

Renta fija: aunque los bancos centrales han frenado la subida de los tipos de interés, la confirmación que se van a mantener a niveles altos durante un tiempo ha vuelto a generar pérdidas en los fondos de renta fija (mayores pérdidas a mayor duración). El único que se ha salvado de la quema es el monetario (RF MM Euro), que genera diariamente el tipo de interés marcado por el Banco Central Europeo (€STR – Euro Short Term Rate). No deberían tener más recorrido a la baja, pero esto dependerá de si la inflación remite finalmente o si los bancos centrales tienen que seguir ajustando su política moentaria para controlarla.

Materias primas: el oro ha vuelto a estar plano este trimestre. Es raro, hubiese esperado una revalorización al caer tanto la renta variable como la renta fija. Pero la realidad es que el oro no tiene una correlación negativa con ambos, sino que simplemente está descorrelacionado. Es decir, no se mueve de manera inversa, se mueve a su aire.

Composición de la cartera de fondos

Ya casi he completado la posición del fondo de Real Estate, por lo que las próximas aportaciones irán principalmente a equilibrar los pesos. Especialmente el de los fondos de renta fija, que se han quedado rezagados al llevar una rentabilidad ligeramente negativa en lo que va de año. Este trimestre he hecho la aportación al plan de pensiones de este año, de ahí también que la mayoría de fondos de renta variable tengan ahora mismo un peso superior al esperado.

Crowdlending

P2P: trimestre bastante tranquilo (ya tocaba). En Mintos seguimos a la espera de acontecimientos con los originadores en impago. En PeerBerry Aventus ya ha pagado prácticamente todo el capital de sus originadores ucranianos y rusos, pero esto ha aumentado notablemente su popularidad y ha hecho que sea imposible invertir en automático, así que estoy abandonando la plataforma. Twino va pagando poco a poco dentro de los límites permitidos en las sanciones entre Europa y Rusia.

Mintos ha actualizado la metodología que usa para evaluar a los originadores, pero todavía no he tenido tiempo de analizarla en detalle para decdir cómo quiero usarla de cara a configurar mi estrategia. Creo que el principal cambio es que han aumentado el peso del estado y rendimiento de los préstamos de cara a calcular la nota final, lo cual en teoría es positivo, pero creo que penaliza a originadores con productos más complejos (líneas de crédito). Lo dicho, tengo que analizarlo. También han lanzado «Fractional Bonds», permitiendo invertir en bonos desde €50. Me parece un producto muy interesante ya que les permitirá ofrecer deuda de muchos otros sectores. Voy a probarlo con el bono de Eleving (Mogo), os iré contando.

P2B: Circulantis se va acercando al 5.5% que espero de ella. Todavía es algo inferior porque he aumentado el capital invertido este año, y como las facturas se pagan a vencimiento este nuevo capital diluye los retornos de las antiguas. Mi último impago es de julio de 2020, por lo que puedo decir que el cambio de estrategia fue un acierto (y de ahí que haya aumentado el capital).

Real Estate: se ha recuperado el capital e intereses de varios proyectos en Crowdestate, mientras que no ha habido apenas movimientos en Estateguru y Housers. Sigue siendo un momento complicado para todas las plataformas debido al alto número de impagos que acumulan, causados en buena parte por el aumento de los tipos de interés. El motivo es que estas plataformas financian en muchos casos el inicio de las obras, y el pago del proyecto se producía una vez el promotor conseguía financiación bancaria (que es mucho más barata). Pero esto es ahora más complicado, de ahí que los plazos se alarguen y en muchas ocasiones haya que dar salida al activo buscando un promotor con mejor solvencia que sí pueda acceder a esa financiación.

Impagos en Mintos: poca actividad este trimestre. Siguen los pagos esporádicos de Varks (Finko Amenia) y Capital Service, mientras que el único originador ruso que sí va pagando algo es Lime. El resto de casos están estancados, y al ir por la vía legal lo más probable es que la recuperación se produzca de golpe (lo que se recupere) una vez concluya el proceso.

Composición de la cartera de crowdlending

Continúo simplifcando mi cartera de Crowdlening. A día de hoy tengo una clara preferencia por Mintos: está regulada, los originadores están ofreciendo un 12% de interés y, en caso de problemas, tienen el tamaño para reclamar judicialmente los impagos. La otra plataforma de P2P en la que me mantengo activo es Robocash, pero se están acerando peligrosamente a mi umbral de rentabilidad. Si siguen bajando los tipos de interés por el exceso de demanda también optaré por bajar la persiana. Y es que en el contexto actual no le veo sentido a invertir en este tipo de plataformas por menos de un 10% de interés.

Crowdequity

El precio por acción de Energy Solar Tech ha vuelto a caer otro -17.6% este trimestre, bajando de €6.48 a €5.34. Se me ocurren varias causas: hemos pasado de unos precios de la energía históricamente altos el invierno pasado a históricamente bajos este verano, el aumento de los tipos de interés (precio de la deuda) genera incertidumbre en cuanto a las perspectivas de crecimiento, y la suspensión de la cotización de EDIF y consiguiente reducción en su valoración en un 90% tampoco ayudan al resto de compañías del sector. Aún así, Energy Solar Tech ha obtenido €12.3M de financiación entre la emisión de nuevas acciones y varios instrumentos de deuda, lo que ha permitido completar las adquisiciones que estaban en marcha.

Empresa	Precio acción inicio trimestre	Precio acción cierre trimestre	Revalorización
	€6.48	€5.34	-17.6%

Entre las no cotizadas, lo más destacado es que se ha completado la venta de GoHenry (banco especializado en el sector infantil) a la fintech estadounidense Acorns, obteniendo 3.5 veces el capital invertido después de casi 5 años desde la primera inversión (XIRR: 24.3%), y que Cornish Lithium ha levantado £58.7M ente inversores institucionales y crowdfunding. Por otra parte, Yego ha renovado el permiso para seguir operando en París hasta 2028 y Nanusens ha firmado el primer acuerdo de cesión de propiedad intelectual con Azoteq. Este era uno de los hitos necesarios para que pudiesen hacer una ronda Serie A y acelerar el crecimiento. Esperemos que haya buenas noticias pronto.

Empresa	Producto / Servicio	Noticia
	Extracción de litio a partir de aguas geotermales	Obtiene $67M (£53.6M) del UK Infrastructure Bank, The Energy & Minerals Group y TechMet [Nota de prensa] Obtiene £5.1M a través de Crowdcube [Nota de prensa]
	Outsourcing energético	Completa la ampliación de capital anunciada, obteniendo €12.3M entre nuevas acciones y deuda [Nota de prensa]
	Motosharing	Renueva el permiso para seguir operando en París hasta 2028 [Expansión]
	Fabricante de nanochips	Firma un acuerdo de propiedad intelectual con Azoteq [Nota de prensa]

Este trimestre he invertido en otras 3 start-ups: GrowLab Organics, productor (legal) de Cannabis en la Isla de Man, Albotherm, fabricante de revestimientos que pueden alternar entre transparente y opaco en función de la temperatura deseada y Mapal Aeration, proveedor de tecnología para el tratamiento de aguas residuales mediante burbujas de aire.

Empresa	Plataforma	Valoración	Producto / Servicio
		£24.5M	Producción de Cannabis en la Isla de Man
		£4.0M	Revestimientos que alternan entre transparente y opaco en función de la temperatura deseada
		£5.0M	Tratamiento de aguas residuales mediante burbujas de aire

Si estás pensando empezar a invertir en alguna de estas plataformas, en la sección comenzar a invertir encontrarás algunas guías sobre la configuración que utilizo y sobre los riesgos de invertir en las plataformas. En la sección referidos encontrarás promociones asociadas a algunas plataformas.

Nota: las rentabilidades pasadas no garantizan rentabilidades futuras. El contenido publicado en esta web incluye opiniones y experiencias del autor, en ningún caso constituye un asesoramiento financiero. El lector asume su responsabilidad a la hora de invertir y es consciente de que la inversión puede acarrear pérdidas, incluyendo la pérdida total del capital invertido.